东吴证券:印花税减半征收 证券交易端迎重大利好-凯发网站

时间:2023-08-28 07:57:58


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东吴证券研报认为,印花税减半征收,证券交易端迎重大利好。复盘历史经验,减征印花税短期内有望激活市场:调降印花税的主要政策目标是维系证券市场宏观稳定,促进市场交易活跃度提升。从1990年至今,a股证券交易印花税历经7次下调。从历次调整征收的政策效果来看,减征印花税后市场反应较为迅速直接,短期内(一般为1-2周)政策具有提振市场信心和交易活跃度的刺激效应。预计伴随制度性交易成本下降,市场活力有望进一步得到激发。投资建议:1)券商:当前阶段证券板块基本面及政策面均有支撑,看好板块行情持续性,建议配置头部券商或低位券商:东方财富、中信证券、中金公司(h)。2)保险:看好权益市场修复,保险资产端将受益,重点推荐新华保险、中国人寿。

全文如下

【非银金融*胡翔】印花税减半征收,证券交易端迎重大利好

投资要点

事件:2023年8月27日,财政部公告,为活跃资本市场、提振投资者信心,自2023年8月28日起,证券交易印花税实施减半征收。同日,证监会宣布自9月8日起将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此外,限制减持、平衡一二级市场等政策也陆续落地。

复盘历史经验,减征印花税短期内有望激活市场:调降印花税的主要政策目标是维系证券市场宏观稳定,促进市场交易活跃度提升。从1990年至今,a股证券交易印花税历经7次下调。从历次调整征收的政策效果来看,减征印花税后市场反应较为迅速直接,短期内(一般为1-2周)政策具有提振市场信心和交易活跃度的刺激效应。以最近一次调降印花税为例,2008年9月19日证券交易印花税由双边征收改为单边征收,当日指数大幅上涨,上证、深证分别 9.46%、 9.00%。

减征印花税充分让利市场,投资者获得感有望提升:根据2022年全市场a股成交额(224万亿元)测算,预计此次减征印花税将每年向市场让利1,119亿元,全市场投资者交易手续费用预计将下降30%。预计伴随制度性交易成本下降,市场活力有望进一步得到激发。

利好频频落地,政策定力值得期待:从中央提出“活跃资本市场,提振投资者信心”开始,监管积极作为,出台了一批建设性的措施,包括转融资利率的优化、结算备付金比例下调、证券交易经手费下调、阶段性收紧ipo节奏、降低融资融券保证金比例、规范股东减持行为等,这一系列政策都在边际上改善了市场交易活跃度。与此同时,监管层也在广泛征求活跃资本市场意见,政策的持续性已逐步印证。因此,我们有理由相信当前仍处于政策窗口期的初期,未来围绕投资端、融资端、交易端的改革力度仍然值得期待。

投资建议:1)券商:当前阶段证券板块基本面及政策面均有支撑,政治局会议定调“活跃资本市场,提振投资者信心”,投资端、融资端、交易端改革快马加鞭,后续政策力度依旧值得期待。从估值角度来看,截至2023年8月25日,证券板块估值1.31xpb,历史分位数7.85%,具备较高的性价比及安全边际,看好板块行情持续性,建议配置头部券商或低位券商:①投资端改革深化背景下,财富管理市场受益,首推零售券商龙头【东方财富】。②行业整体杠杆率抬升预期下,推荐【中信证券】、【中金公司(h)】,建议关注【华泰证券】。2)保险:看好权益市场修复,保险资产端将受益,重点推荐【新华保险】、【中国人寿】。

风险提示:1)市场交投活跃度持续下滑;2)政策效果不及预期。

(文章来源:证券时报)

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